库存井数量影响着原油供应端的增长趋势


2016-10-17 09:55:46   233次查看   信息编号:20181569019  举报该信息
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尽管之前积累的大批量库存井投产对供应端的潜在影响重新开始在场内发酵。考虑到库存井的投产周期相比增加钻机所形成产量要短许多,大量库存井如果投产,有可能在短期内形成25万桶/日的供应增量。不过,场内关于库存井数量的追踪统计结果的巨大分裂进一步增加了原油供应端的不确定性。
美国WTI原油11月期货上周五(10月14日)收跌0.09美元,或0.18%,报50.35美元/桶,上周累涨1.1%;布伦特原油12月期货收跌0.08美元,或0.15%,报51.95美元/桶,上周微升0.08%。
上周原油市场迎来一系列重磅事件:IEA月报、OPEC月报,OPEC产油国与非产油国在伊斯坦布尔举行非正式会议等,油价随之经历动荡一周。OPEC达成的限产协议帮助油价实现连续第四周反弹,但美国石油活跃钻井数的再度增加令市场对页岩油产量回升的担忧愈加严重,同时OPEC和俄罗斯的原油产量也处高位,基本面状况依然薄弱。
此外,美联储主席耶伦北京时间周六凌晨表示,要使经济从危机中完全复苏,可能需要“高压”政策。这进一步暗示美联储倾向于在一段时间内让通胀继续回升。耶伦讲话之前,市场普遍预计其讲话将加强年底加息预期,但其日内的讲话意外不及预期鹰派,美元指数先抑后扬。美元指数一度跌至97.76,随后反弹向98关口。美元走强令油价承压。
不过,原油交易商上周五表示,美国Permian油田运往库欣地区的主要输油管道依然处于关闭状态,这导致45万桶/日的原油运输遭受影响。此次受到影响的是Permian油田对外大的输油管道,该消息导致美国原油期货即期合约和次月合约价差缩窄,交易员预期一周内库欣地区库存至因此下降近200万桶。
此外,原油巨量需求再现。中国海关数据显示,9月中国原油进口升至纪录高位的808万桶/日,9月原油进口3306万吨,同比上涨18.3%,超越了EIA评估的美国截至9月末的四周均值798万桶/日。这是本年度第二次,也是过去12个月中的第三个月,中国超越美国成为全球大原油进口国。
华尔街日报称,原油期货市场牛市迹象并未消退。美国商品期货交易委员会(CFTC)周度报告称,截至10月11日当周,对冲基金及其他基金经理连续三周增持美国原油期货及期权净多头头寸,净多仓升至逾两年高水平。数据显示,截至10月11日当周,原油期货与期权净多头增加50674手,至413650手。
另外,国外金融博客Zerohedge表示,以美元计价的原油价格已经相对美元价格高出30%。而由于年末加息是大概率事件,所以油价很有可能进一步上涨。不过,高盛却认为减产协议不足以改变当前原油市场供应过剩的格局。
大宗商品研究部门主管Jeff Currie表示,全球原油市场在2017仍将维持供应过剩的格局。原因是尼日利亚和利比亚将恢复生产,此外美国页岩油生产上也将回归市场,油价难以突破55美元/桶。太平洋投资管理公司分析师Laura Ryan表示:“当前市场原油价格除了取决于欧佩克等国的限产协议,更大的变数来自美国。一旦油价重回55美元/桶,美国页岩油生产商将继续回复生产。此前美国页岩油生产上需要80美元/桶的油价才能保持盈亏平衡,但在欧佩克国家低油价冲击下,这些机构通过技术改革,将生产成本降至40美元/桶。这也是高盛敢于博弈油价难以上涨的大筹码,今年以来美国页岩油产量已从40万桶/日增加到190万桶/日。”
麦肯锡对库存井可形成的潜在原油供应的估算(基于麦肯锡假设库存井前期钻井环节的资本支出为沉没成本,因此盈亏平衡价格相比考虑到钻井环节成本有约30%左右的下降)。从上图可以很直观地看出库存井投产形成新增供应是一个很快的过程,且可以达到峰值25万桶/日的供应,考虑到50美金/桶油价下的新增钻机所形成的供应,总供应增量应该具备足够短期打压价格的能力。不过需要特别提到的是,如果按照彭博社的库存井数量统计和麦肯锡的算法,那么效果就微弱许多了。

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